下游聚酯企業向上游延伸 PTA產業進入后擴張時代

    全球PTA產業在過去的5年間發生了天翻地覆的變化。隨著下游聚酯企業積極將業務向上游延伸，中國的PTA產能從2010年的1500萬噸左右猛增至2015年的近4600萬噸，增幅超過200%，當前已進入后擴張時代。曾經作為全球PTA最大進口國的中國一舉實現了自給自足，并在2015年的4~7月間連續實現了少量的凈出口。如此劇變令全球，特別是東北亞的PTA產業遭受了嚴重的沖擊。在國內市場上，競爭更是日趨白熱化。

　　產能增速開始放緩老舊裝置淘汰

　　當前這一波投資潮基本已過頂峰，但未來幾年中仍會有新產能來襲。從今年四季度到明年，漢邦二期(220萬噸/年)和四川晟達(100萬噸/年)將會先后投產。寧夏寶塔石化和新疆昆玉的項目不確定因素尚多，至少存在推遲預期。此外，據悉嘉興石化、恒力以及逸盛仍各有一套新裝置或在前期準備或在醞釀之中?？傮w來看，產能增速會顯著放緩，但大型新裝置投產對市場的沖擊也不容小覷。

　　激烈的競爭之下，老舊產能的淘汰成為了部分緩解市場壓力的一個頗為無奈的因素。截至2014年年底，國內長期閑置或基本關閉的產能已超過700萬噸/年。進入2015年，紹興遠東石化正式啟動破產程序，又為市場騰挪出了一年200萬噸左右的空間。未來，一些單體產能較小、生產成本較高的老舊裝置存在退市預期；接連幾年的效益之困也可能迫使部分外商投資企業作出抉擇；資金面的狀況也還有可能引發類似遠東石化這樣較大規模的產能調整。

　　需求增速預期有限出口并非坦途

　　PTA的需求增長依賴于下游聚酯行業的表現，而作為成熟產業，全球主要聚酯品種的需求增速在過去的5年中均呈現出明顯的放緩勢頭，個別環節如聚酯短纖還出現過零增長甚至負增長。中國當前的聚酯需求超過全球總量的50%.盡管其增速始終高于全球平均水平，但也已從2010年的15%+降至2014的接近4%.2015年上半年在低油價的刺激下，中國的聚酯需求增速出現了明顯的反彈，目前估算全年有望達到甚至超過7%，但其中有必要考慮到下游投機性建庫存所帶來的額外提振。理性地看，需求增速繼續放緩在未來幾年依舊屬于大概率事件，每年中國新增聚酯需求或將保持在200萬噸上下，按PTA當量計算也就是170萬噸左右。

　　今年中國PTA出口可謂成績斐然，前7個月共計超過40萬噸，較去年同期增加了52%.然而，4.6萬噸的月度凈出口最大值對于緩解國內的過剩而言只能是杯水車薪。另外，從流向上看，印度市場對中國PTA出口舉足輕重，占到總量的一半以上。而該國不僅有Reliance的新產能正在釋放，更是已兩番對包括中國貨在內的進口PTA發起了反傾銷調查，出口此地的前景可謂相當不樂觀。

　　縱觀全球其他區域性市場，一方面存在缺口的并不多，另一方面中國貨在歐洲、土耳其等幾個主要消費地，因關稅方面的競爭劣勢而無法撼動韓國已取得的市場份額。此外，葡萄牙年產70萬噸的Artlant工廠在長期停工后計劃于本月底重啟；美國方面M

　　效益大幅改觀無望起穩回升可期

　　鑒于產能嚴重過剩的格局不會在未來幾年中發生根本轉變，PTA的效益水平也幾乎不可能有像樣的恢復。但考慮到PTA現金流已長期處于虧損境地，繼續惡化的概率和空間都非常有限，市場會通過影響開工水平來維持最低限度的價差。

　　主流供應商曾嘗試過聯合限產保價乃至更改合約定價體系等作法來改善效益，但在新產能集中投放的過去兩年中，并沒能起到持續性的效果。因為效益好轉必然刺激產量提升進而令整個市場承受更大的壓力。目前看來，產業巨頭更傾向于：充分競爭，憑借自身在市場份額、原料采購、加工費用、融資能力以及對沖操作等方面的優勢來勝出；著眼未來，一定意義上利用當前嚴酷的市場環境加速產業的洗牌進程，進而在中期實現效益的適度恢復。